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Proyectan fuerte reducción crecimiento para este año a un rango entre 1,75% y 2,25%

En sesión especial del Senado el presidente del Banco Central informó acerca de las proyecciones de crecimiento e inflación para este año.

3 de septiembre de 2014

Imagen foto_00000043El presidente del instituto emisor, Rodrigo Vergara, inició su exposición sobre el Informe de Política Monetaria (Ipom) de septiembre haciendo un reconocimiento de que "en los últimos meses el panorama económico en Chile ha tenido cambios importantes y la desaceleración ha sido más marcada de lo previsto, e incluso más persistente”.

(Revise el video con la presentación del IPOM ante el Senado)

 

Agregó que "hace un año proyectamos un crecimiento para 2014 entre 4 y 5% y ahora el crecimiento, por razones que expondremos en este informe se espera una expansión de entre 1,75% y 2,25%; mientras que para 2015 se espera una expansión entre 3 y 4% por debajo del crecimiento esperado de mediano plazo".

 

Cabe señalar que, de acuerdo a lo dispuesto en el artículo 80 de la ley N° 18.840, Orgánica Constitucional del Banco Central de Chile, el organismo debe presentar además el informe de las proposiciones para el año calendario siguiente.

 

En el último Ipom de junio pasado, el instituto emisor dio a conocer el recorte de las proyecciones de crecimiento para este año, a un rango entre 2,5 y 3,5%. La estimación de crecimiento fue menor a la entregada en el mes de marzo pasado cuando el Consejo del Banco Central entregó un rango proyectado de entre 3 y 4%.

 

En este marco el presidente del instituto emisor realizó una reflexión en orden a que “no solucionaremos nuestros problemas basados en la desconfianza. Lo haremos basados en el trabajo codo a codo que tantos frutos nos ha dado como sociedad”, dijo.

 

Precisó que “más allá de los factores cíclicos, donde hay elementos que escapan a nuestro control, el alcanzar etapas mayores de desarrollo, entendido en un sentido amplio, depende de nosotros. Entre los varios desafíos que destacan numerosos estudios están los de reducir el costo de la energía, el mejoramiento de la infraestructura y lograr una educación de calidad. El objetivo no solo es un mayor crecimiento, sino que también sea más inclusivo”.

 

DESACELERACIÓN

 

En el análisis de la evolución macroeconómica reciente, el presidente del instituto emisor señaló que la actividad y la demanda interna han mostrado una debilidad mayor y más persistente que lo previsto hace unos meses. Agregó que a la mayor caída de la inversión se sumó una desaceleración más marcada del consumo privado, lo que llevó a reducir la proyección de crecimiento para este año por debajo de lo anticipado en junio.

 

“La desaceleración de la economía era, en parte, un fenómeno esperado. En el ámbito externo, como se ha mencionado desde hace varios IPoM, está el efecto negativo del fin del ciclo de elevados precios de las materias primas. También que las condiciones financieras externas, aunque siguen favorables, se espera sigan estrechándose. En el ámbito interno, como había recalcado el Consejo, la presión sobre la capacidad instalada acumulada durante los años de alto crecimiento de la economía chilena hacían esperable un ajuste en el ritmo de la actividad”, dijo.

 

Añadió que a estas razones se agregan “importantes factores idiosincráticos, como la maduración del ciclo de inversión minera y del impulso fiscal asociado a la reconstrucción del terremoto del 2010. En lo más reciente, se suma que el menor crecimiento de los ingresos laborales reales ha afectado negativamente la evolución del consumo privado”.

 

Agregó que “con todo, el debilitamiento de la actividad y del gasto, tanto del consumo como de la inversión, ha ido más allá de lo que se preveía”, lo que, según indica ha coincidido con un deterioro importante de las expectativas de consumidores y empresas durante el 2014.

 

El IPoM de septiembre sostiene además que este deterioro en el panorama interno se ha dado en un contexto en que el impulso monetario ha aumentado significativamente, con rebajas de la Tasa de Política Monetaria de 150 puntos base desde octubre del año 2013 y la mantención del sesgo expansivo. Ello, junto a otros factores, ha tenido un efecto significativo en la estructura de tasas y en particular en las tasas de largo plazo, que se ubican en mínimos históricos.

 

PERSPECTIVAS 2015

 

Por otro lado, las proyecciones contenidas en el IPoM sostienen que “el Consejo estima que el crecimiento de mediano plazo de la economía chilena se ubica entre 4 y 4,5%”, estimación que es inferior a lo considerado en años anteriores y relacionada con una “revisión de la evolución de la productividad total de factores, del crecimiento previsto del stock de capital y de la natural convergencia de una economía que ha alcanzado niveles de ingreso per cápita más altos”.

 

También revisa a la baja el crecimiento de la demanda interna en el año 2014, especialmente en la inversión, mientras que se espera como contraste un mayor impulso del gasto público. De acuerdo con lo que señala el Informe, se espera que el consumo privado retorne a una expansión moderada, después de un crecimiento casi nulo en el segundo cuarto del año.

 

INFLACIÓN

 

Respecto de la inflación, el IPoM señala que hacia el año 2015, tanto la variación anual del IPC como del IPCSAE (que excluye los precios de alimentos y energía) tendrán un descenso hacia 3% para oscilar luego en torno a esa cifra hasta fines del horizonte de proyección, que en esta ocasión es el tercer trimestre del año 2016.

 

Añade que esta trayectoria de la inflación toma en cuenta que los efectos indirectos de la depreciación nominal y real del peso que se han observado en los últimos meses serán más que compensados por el estado de las brechas de capacidad dentro del periodo de proyección.

 

RIESGOS

 

El Informe detalló además que los riesgos, que pueden modificar el escenario base sobre el cual se hacen las proyecciones de actividad e inflación. En el plano externo, considera por ejemplo, el desempeño futuro de la economía china, debido a los desarrollos de su sistema financiero y su sector inmobiliario.

 

También considera eventuales episodios de volatilidad en otras economías emergentes. Respecto de la Eurozona, la situación macrofinanciera continúa siendo un elemento de incertidumbre, sumados a las tensiones geopolíticas en el continente. En cuanto a Estados Unidos, considera posibles episodios de tensión si se adelanta el momento en que comenzará a aumentar la tasa Fed Funds, lo que podría tener efectos sobre el costo de financiamiento externo y las paridades de las monedas.

 

En todo caso, el Ipom sostiene que lo más probable sigue siendo que un mejor desempeño de la economía estadounidense implicará un mayor impulso externo y un escenario más favorable a mediano plazo.

En el plano interno, un riesgo es que el crecimiento de la actividad y la demanda sea menor que lo proyectado y que no se revierta la tendencia de deterioro generalizado de las expectativas.

 

El Ipom agrega que si bien un escenario de mayor debilidad interna podría ampliar las holguras de capacidad y derivar en menores presiones inflacionarias, tampoco se puede descartar que los efectos cambiarios que provoque compensen su efecto en los precios, al menos temporalmente, retrasando, así, la convergencia de la inflación.

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